暴雨裹挟着咸涩海风拍打深圳私募办公室的防弹玻璃，陈默的指尖在键盘上敲出残影，23个香港Ip的套利指令在屏幕上密集跳动。苏曼青的香奈儿指甲深深掐进掌心，沪语里带着哭腔：“赵总用127个离岸账户同步接盘，我们的套利单被全部吃掉了！”她的睫毛膏因汗水晕染，在眼下形成深色阴影，肩垫上还沾着244章凌晨暴雨中跑数据时蹭到的机房灰尘。
实习生王小磊蹲在机柜旁啃冷掉的胡辣汤煎饼，河南口音含糊不清：“陈哥，军工b（）溢价率42%了！和2015年申万菱信军工分级b下折前一模一样！”他的编程手套沾满油渍，《资管新规解读》的书页上留着清晰的煎饼渣印，那是他凌晨边啃早餐边查条款时留下的。
陈默没抬头，瑞士军刀划开《资管新规》合订本，第47条“公募产品不得分级”的红圈格外刺眼。刀尖划过2015年的笔记本，泛黄纸页上用红笔标注：“分级b下折日，溢价率180%，客户爆仓37户，穿仓金额2.3亿”。锁骨处的烫伤疤痕在LEd灯下泛着暗红——那是七年前分级基金爆仓时，被服务器过热的金属外壳烙下的。
六块曲面屏同时亮起，左侧三块跳动着国防b的Level-2数据，右侧跑着陈默亲手复刻的“2015年分级套利模型”。“买入50万份国防b，立即拆分成母基金！”他的吼声盖过窗外惊雷，“王会计，把拆单脚本优化到0.2秒，避开深交所的拆单监测！”
王小磊的手指在键盘上翻飞，河南话混着代码敲击声：“中！俺把申赎接口的延迟从200毫秒压到150毫秒了！”但苏曼青突然拽住陈默手腕，玛莎拉蒂钥匙硌得他生疼：“深交所公告！国防分级的流动性服务商跑了三个，只剩两家做市商，卖单池深度不足50万份！”
屏幕上的卖单池瞬间枯竭，50万份母基金的拆分申请卡在“处理中”状态。陈默调出2015年的交割单对比，当年同类操作只需17秒，如今因新规限制，进度条像被扔进泥潭般缓慢蠕动。“资管新规砍了杠杆，”王小磊的煎饼掉在地上，“股指期货仓位从3倍压到1.5倍，根本扛不住溢价回撤！”
陈默的军刀“当啷”插进桌面，2015年分级基金套利的辉煌战绩在刀锋下泛黄。暗网论坛的直播画面里，赵总在越南赌场举着香槟，身后电子屏上国防b的买五队列全是越南Ip的万手大单：“敬资管新规！让套利者尝尝当年散户的滋味！”那语气像极了244章深国际物流园REIt套利时，对方刻意暴露的诱饵仓位。
凌晨三点零七分，溢价率曲线突然垂直坠落。王小磊的拆分母基指令仍显示“排队中”，陈默调出深交所清算日志：2015年分级基金日成交额300亿，如今不足3000万。“平仓！全部平仓！”他砸向紧急制动钮的手在发抖，2015年客户爆仓时的哭号声仿佛在耳边回荡。
军工股指期货跌停板封死，账户净值曲线以45度角坠落。苏曼青的无人机传回最后画面：宜春某仓库里，标着“国防科工”的货箱打开，露出赵氏矿业的劣质稀土——和243章西藏矿业的“宁德时代”伪装如出一辙。“又是资产伪装，”她的声音发颤，“赵总用军工题材当幌子，实际倒腾的是淘汰矿砂。”
暴雨渐歇时，陈默翻出周远山的绝密档案。2015年的客户名单里，“维京群岛基建投资”赫然在列，出资方备注栏写着“赵振华（赵总全名）”。打印机突然吐出越南证监会文件：赵氏矿业即将发行可转债，转股价比现价低30%，附带条款与2015年分级b的下折条款完全一致。
王小磊的电脑弹出清算公告：【国防分级30日内转型LoF，根据资管新规第47条】。他摘下编程手套，河南腔带着哭音：“陈哥，俺把结婚的120万拆迁款全投进去了……”后颈的红痕是昨夜趴在键盘上睡着时，被金属支架硌出来的。
苏曼青突然抓住陈默衣领，泪水混着雨水：“赵总在越南的可转债VNm23，转股溢价率-15%，明天就是最后转股日！”她的美甲划破陈默的衬衫，露出七年前分级基金爆仓时留下的烫伤疤痕，“当年你替周远山扛下的穿仓责任，现在赵总要用同样的手法对付我们！”
防弹玻璃外，朝阳染红天际。陈默扯下墙上的《资管新规》海报，背面是周远山的手写批注：“规则是死的，人心是活的——2015.7.8于深圳”。他摸着冰冷的军刀，突然笑了——244章深国际套利时埋下的暗网论坛线索，此刻与2015年的分级基金惨案串联成线。赵总并非单纯复仇，而是要复制当年的屠杀剧本，用新规漏洞构建更大的绞杀场。
“准备跨境作战，”陈默抽出三本离岸公司护照，那是周远山2015年留给他的“应急钥匙”，“越南可转债的折价陷阱，或许正是破局的关键。”苏曼青点头，颈侧的锂云母吊坠轻轻晃动——那是236章中芯国际战役后，陈默送她的生日礼物，此刻在晨光中泛着温润的光。
王小磊擦了擦眼泪，重新戴上编程手套：“俺去查越南证券的外资限额，当年分级基金没做完的套利，这次一定讨回来。”他不知道，赵总控制的“维京群岛基建投资”，正通过244章的深国际物流园REIt，将劣质资产打包成新的分级产品，而资管新规的补丁，此刻正被对手方转化为更锋利的武器。
交易室的空调突然发出异响，陈默盯着屏幕上的军工b持仓明细，发现某神秘账户在跌停板接走30%的割肉单，营业部代码与244章深国际套利时的对手盘完全一致。他突然想起245章周远山档案里的一句话：“当市场只剩下一种声音，要警惕沉默的镰刀”——赵总的下一个目标，或许正是利用可转债折价，在北交所复制分级基金的血腥故事。